资本入局小零食背后的万亿元级“大生意”

2020-02-27 09:20:01 来源:金融时报 华资实业20%大肉分享

  小零食拥有大市场,而零食企业拥抱资本之后或将开启下一轮更为激烈的竞争。

  继来伊份和三只松鼠上市后,国内又一休闲零食品牌良品铺子于2月24日上市。而2月23日,好想你集团决定将旗下的电商零食品牌百草味卖给百事公司。

  百草味易主、良品铺子上市在一定程度上反映了零食行业的市场潜力。休闲零食被认为是万亿元级别市场,而且还处于成长阶段,吸引了众多投资者关注。作为良品铺子的早期投资人,今日资本创始人徐新认为,如今中国零食的新市场格局正在形成,中国也有可能诞生出像雀巢这类享誉全球的食品巨头。

  休闲零食圈近期动作频频

  近一段时间,休闲零食圈频频上演资本“大戏”。

  受到新冠肺炎疫情影响,上海证券交易所新设“网络上市仪式”,这让总部注册于湖北武汉的零食企业——良品铺子成为第一家以在线视频形式举行上市仪式的企业。2月24日上市首日,良品铺子股票开盘即大涨,单日涨幅达到44.03%;2月25日,公司股票继续涨停,当日收盘后总市值达75亿元。

  而在良品铺子上市的前夜,另外一家零食电商巨头百草味突然被卖给百事公司,出乎市场意料。2月23日晚间,好想你健康食品股份有限公司公告称,公司拟通过现金出售的方式,向百事饮料(香港)有限公司出售公司持有的百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司100%股权,交易双方协商确定的企业价值为7.05亿美元

  郝姆斯旗下的百草味是国内线上休闲零食龙头企业之一,好想你于2016年成功并购郝姆斯后,百草味成为国内最早登陆资本市场的互联网休闲食品品牌。

  那么,百事公司跨界而来意欲何为?百事公司大中华区首席执行官柯睿楠表示,百草味丰富的产品品类、轻资产和聚焦电商的模式与百事公司在中国的现有业务高度互补。

  正在中国上升的休闲食品行业正是百事公司加码的重要标的,也是其拓展中国市场增长力和市场边界的重要布局。据了解,百事公司在中国区域此前主要食品品类为饮料、薯片、麦片等,线下渠道强势,线上仍待进一步强化。此次收购百草味可以补充百事公司的品类和渠道。

  分析人士认为,对于百草味而言,外资入主百草味后,其经营战略或迎调整。从消费品的历史表现上看,在外资入主后,原企业从经营团队、文化理念、战略方向各方面都将发生较大变化。此时外资入主或使百草味从过去相对激进的性价比、份额优先战略变得保守,能否继续跟上竞争激烈的零食行业步伐尚待观察。

  万亿元级市场吸引资本布局

  事实上,仍处于成长阶段的休闲零食市场被认为是万亿元级别市场,这让投资人看到了更多的投资机会。

  从生产端看,零食行业总产值在快速上升。2018年年末,商务部流通产业促进中心发布的《消费升级背景下零食行业发展报告》显示,2006年至2016年,我国零食行业总产值规模从4240.36亿元增长到2.22万亿元,预计2020年总产值规模将接近3万亿元。从销售端看,休闲食品的零售规模也在稳步扩大。根据相关研究报告显示,中国休闲食品市场的零售额由2014年的899亿美元增长至2018年的1182亿美元,预计2023年将增长至1717亿美元。

  面对巨大的市场空间,零食企业近年来纷纷开启IPO之路。据不完全统计,近两年来,有近10家休闲零食企业及其背后代工厂相继开启了IPO。

  而企业在成功上市前离不开PE/VC机构投资人的支持。良品铺子背后就有两家知名的投资机构。根据其招股说明书,今日资本100%控股的达永有限持有良品铺子33.75%的股权,位列第二大股东;珠海高瓴持股5.15%,香港高瓴持股5%,宁波高瓴持股为2.85%,这意味着高瓴资本一共持有良品铺子13%股权。

  2010年12月,当良品铺子首次进行股权转让和增资时,今日资本即以5100万元入股,获得近30%的股份。

  良品铺子招股书还提到,为更好地借力资本市场助推公司发展并扩大境内外市场知名度,良品铺子曾于2014年至2016年期间计划境外上市,因此搭建了境外上市和返程投资的红筹架构及进行了境外融资。但由于国内外市场环境变化与公司战略调整,公司并未向境外监管机构提交任何形式的上市申请。而在拆除红筹架构后,良品铺子引入了高瓴资本。

  同质化压力推动企业多元化发展

  此次百事公司以7.05亿美元收购百草味成为近年来休闲零食领域的第一大并购案。事实上,并购重组是企业做强做大实现快速发展的重要手段。此前,国内休闲零食厂商的发展多是内生性的发展,外延并购相对较少,并且国内的头部零食企业尚不具备并购竞品的实力。

  近几年,零食行业正加速资本化,良品铺子的上市正是近年来零食行业变化的一个缩影。那么,未来国内休闲零食市场格局会走向何方?头部企业如何继续把小零食做成万亿元级的大生意?

  目前,休闲食品行业进入门槛低,产品同质化严重,竞争格局分散,市场集中度较低。有统计显示,2019年CR10(前十名市场占有率)仅为23%。业内人士表示,整体来看,除了一些单品有了较强的品牌,如瓜子、鸭脖等,整个休闲零食行业同质化比较严重,仍处于渠道竞争阶段,还没有形成一家独大的品牌。未来,能够把握渠道红利、持续扩品类扩渠道的企业或将做大做强、脱颖而出。

  在同质化竞争压力加剧之下,企业的发展策略开始向多元化转变。业内人士表示,目前百草味、三只松鼠业务以线上为主,来伊份、盐津铺子以线下实体布局为主,良品铺子是行业内线上线下双线平衡发展的企业。休闲零食企业想要稳步发展,线上与线下一定要互融互通、各取所长,形成全渠道发展融合模式才能使整体发展相对均衡。

  分析人士认为,从海外休闲零食巨头亿滋国际的发展历程来看,并购是公司快速进行品类拓展和全球化扩张的重要手段。百草味并购案落地将带来积极意义。未来,休闲零食厂商无论是延伸产业链布局,还是拓展产品品类,还是扩张渠道,外延并购将成为厂商的重要扩展手段之一。

  值得一提的是,尽管此次新冠肺炎疫情对线下中小型休闲零食厂商造成了一定影响,但是仍有业内人士认为,休闲零食有望率先恢复。从消费情境来看,休闲零食的消费场景基本上以家庭、办公室为主。面对疫情,居民多以宅家为主。不管人们复工去单位还是继续在家远程办公,都仍有充足的闲暇时间消费休闲零食。

  申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明表示,疫情或将倒逼这些零食行业巨头们顺势而为,加深对线上和线下渠道的思考,加速变革。

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